泰国是怎样引发亚洲金融危机?_海南发展_论坛_天涯社区

日期:2022年06月13日
       泰国是如何引发亚洲金融危机的? 从李军的表面上看}泰国引发的亚洲金融似乎是由索罗斯等投机者造成的。 事实上[泰国政府对汇率三元悖论没有正确认识, 因此受到法律制裁。 另一种表达方式是对抗万有引力定律:走路就会摔倒。 所谓三元悖论(就是国内货币政策独立, 汇率稳定)资本完全流动。 这三个目标不能同时实现;最多只能实现两个目标。 汇率是指两种货币兑换的汇率]如美元与人民币的比值。 如果市场是1美元可以兑换7人民币, 而人民币对美元升值;那么1美元兑换可能是6.5人民币。 假设 1 美元值 25 泰铢{但为了便于理解?将泰铢换成圆珠笔,

即 1 美元值 25 笔。
        如果市场上圆珠笔供应量很大;1美元可以买30支)那么要让25支钢笔的价格回到1美元%就需要花钱买钢笔?提高钢笔的价格。
        回笔。 如果钢笔的价格上涨[它需要将钢笔卖给市场%使 25 支钢笔回到 1 美元。 1997年之前}泰国实行固定汇率政策)泰铢汇率与美元挂钩。 如果把泰铢比作圆珠笔%泰铢的价格会像圆珠笔一样波动:所以要保持固定价格(就需要回收或出售圆珠笔]泰铢也是如此 . 在这种情况下}一个国家如果需要维持稳定的汇率:就需要大量的外汇储备来干预市场。 在 1990 年代]美元升值速度非常快。 泰铢汇率盯住美元:美元升值[泰铢也升值。 泰铢升值后!不利于出口, 造成贸易逆差。 泰国贸易逆差巨大, 消耗了大量外汇储备。 在这种情况下?坚持固定汇率是非常危险的。 如果实现了浮动汇率;则无需储备大量外汇储备干预汇率。 没有固定汇率!资本账户就无法完全开放。 因此;泰国坚持本国货币的独立性。 既然要维持固定汇率?就应该控制资本的进出。 1990年代%大量外资来到泰国后, 主要原因不是投资工厂%而是炒房。 泰国的房地产价格在 1993 年到 1996 年间翻了两番。1996 年之后?泰国的房地产出了问题,

股市暴跌。 外资见形势不妙, 就选择撤退。 大量外资集中逃离泰国, 市场抛售泰铢, 但泰国没有足够的外汇储备干预汇率%无法持有固定汇率。 1997年7月2日)泰国宣布放弃对美元的固定汇率[当日泰铢贬值17?。 金融危机最终导致泰铢贬值40!。 泰国经济陷入困境(一个很大的原因是它维持固定汇率。 泰铢汇率盯住美元’美元升值也会使泰铢升值:影响泰国出口。 如果你想保持固定汇率,

同时?资本账户是开放的’必须放弃国内货币政策的独立性。
        也就是说%如果美元加息[泰铢也会加息;但如果放弃本币的独立性[那么泰铢本质上就是以泰铢计价的美元。 汇率是不同货币之间的比较!但实际上可以看作是一种普通商品。 将泰铢比作圆珠笔。 如果你想把 25 支钢笔的价格保持在 1 美元?那么你需要有足够多的钢笔)而且你可以给多少他们想要的多少。 同时[如果人们大量出售钢笔, 你就有足够的钱来回收它们。 既然要自由买卖(同时又需要笔的价格稳定;就需要有足够的笔和足够的钱。 如果你没有足够的钱在市场上回收钢笔?同时又可以自由买卖%那么这些钢笔就不是你的了;也就是钢笔是别人的}定价权在于 跟他们。 从某种意义上说;港元是美元的代币。 表面上看%学校有权发放餐券{但这些餐券本质上也是人民币代币。 因此?学校需要为等值100元的餐券预留100元。 港元发行的原理与学校发行食票类似。 泰国必须坚持自身货币政策的独立性}泰铢汇率以美元为中心}资本的完全流动性]自然会受到汇率三元悖论的惩罚。 所谓的投机者发现了泰国汇率制度的漏洞%先做空股市, 再做空汇率。 欧元区国家的现状与泰国保持固定汇率时有些相似;存在诸多隐患。 不同国家的生产效率进步程度不同?汇率的变化就是一个体现。 生产率进展缓慢的国家可能需要贬值其货币以匹配其实际购买力。 如果一个国家或地区存在巨额贸易逆差(就需要让本币贬值才能实现贸易平衡{而欧元区国家却做不到。 一个国家要开放资本账户[同时保持相对稳定的汇率{就需要保留大量的外汇储备作为代价。 2015年8月11日?人民币汇率改革改为市场定价。 因此]人民币大幅贬值。 为稳定汇率(央行在汇改后的几个月内向市场投放了近万亿美元的外汇储备。 泰国引发的亚洲金融危机》对我们最大的启发就是对汇率三元悖论的不当运用, 会受到定期的惩罚。 因此?如果一个国家或地区保持汇率稳定?就不应完全放开资本管制。 2020年12月13日:文章首发于个人公众号草根谈

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